La ragione è semplicemente che in Europa non c’è una crisi di liquidità (almeno per ora), se qualcuno si aspetta un’esplosione dei prestiti concessi dalle banche alle aziende ed ai privati allora rischia di rimanere deluso (guest post)
(ripubblicazione articolo del 17 settembre 2014)
Giovedì si parte con la prima fase della politica monetaria espansiva della BCE. Prima asta in programma del TLTRO.
Ma cosa sono i TLTRO? E che diferenza c’è tra TLTRO e LTRO? Per chi non lo sapesse ancora, i Targeted long term refinancing operation sono delle aste mediante le quali vengono erogati prestiti quadriennali alle banche dell’Eurozona (contro cessione di titoli ABS, asset backed security) con l’obbligo da parte delle banche di utilizzare il denaro per sostenere il credito alle piccole e medie imprese.
Che differenza c’è?
Ed è proprio questa la grossa differenza tra Tltro e Ltro.
Con i long term refinancing operation (Ltro), la BCE effettua aste con cui concede un prestito triennale alle banche che lo richiedono, lasciando in garanzia dei bond governativi. Con il Tltro è finalizzata a sostenere unicamente i prestiti bancari alle imprese e viene effettuato tramite asta di obbligazioni derivanti da mutui cartolarizzati (ABS) fino ad un massimo del 7% del monte-prestiti in essere (dalla banca richiedente) in data 30 aprile scorso. E se tale denaro non venisse utilizzato per finanziare le imprese, dovrà essere restituito alla BCE entro 24 mesi con una piccola penale.
(Chissà quante banche si finanziano comunque e restituiranno il denaro con penale…sfruttando un tasso di finanziamento interessare ed un fione di liquidità a disposizione per 24 mesi).
Come ben sapete dai post scritti in passato sulla tematica TLTRO (vedi qui) io sono abbastanza scettico sulla buona efficacia dell’operazione. E non solo io, a dire il vero…
Secondo Fitch le operazioni di finanziamento T-Ltro della Bce difficilmente saranno in grado di far ripartire il credito nell’Europa meridionale, anche se l’iniziale richiesta di fondi può essere elevata. Come riporta Reuters, Fitch spiega che la propensione delle banche a concedere prestiti e la domanda di credito possono rimanere insoddisfatte a prescindere dalle condizioni di politica monetarie esistenti. E questo a causa del quadro complessivo dell’economia e delle imprese che vede una crescita debole, un livello di indebitamento delle aziende ancora elevato e una competitività relativamente bassa nel settore corporate in gran parte dell’area.
“Tuttavia i fondi Tltro potrebbero essere utilizzati principalmente per sostituire gli esistenti prestiti Ltro con scadenza a gennaio e febbraio 2015, e per rifinanziare altro funding all’ingrosso”, dice Fitch che annuncia la pubblicazione di uno studio specifico sul tema il prossimo mese. (Source)
Proprio così, un giro di carta per rifinanziare le banche per un altro periodo di tempo. E poi si vedrà. Comunque sia giovedì si parte. Prima puntata a cui farà seguito quella dell’11 dicembre. Controvalore totale delle due aste previsto: 400 miliardi con possibilità di estendersi in ulteriori puntate fino a 1.000 miliardi.
In questa slide vedete quali dovrebbero essere le richieste delle principali banche europee in ambito di asta TLTRO.
Per Unicredit l’AD Federico Ghizzoni ha indicato la cifra 14-15 miliardi di euro a livello di gruppo, di cui circa la metà in Italia. Intesa Sanpaolo , secondo le parole dell’AD Carlo Messina, è pronta a richiedere prestiti per 13 miliardi. Mps intende attingere 6 miliardi, il Banco Popolare circa 3,8 miliardi, 3 miliardi Ubi Banca, 2 miliardi (concentrati su giovedì) Popolare Emilia e 700 milioni il Credito Emiliano. (Source)
Per carità, si fornisce liquidità al sistema, ma non credo sia questo il problema, Vero, la liquidità in eccesso è ben sotto alla soglia prevista dalla BCE pari a 200 miliardi di Euro. Ma il tasso Eonia è a zero quindi non c’è assolutamente pressione sul mercato dlela liquidità. Proprio perché le banche NON hanno bisogno di soldi, in quanto NON finanziano. Morale: a che serve un TLTRO senza l’intervento di riforme di Unione Europea e Governi (CLICK HERE!). A poco direi…
Liquidità in eccesso e tasso Eonia
Articolo tratto da “Intermarket&More“
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